【摘要】
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随着中报预告的规则,最好最差的一批公司基本披露完毕,截止到7月21日公布的澳门太阳集团城网址54开头业绩预告,我们从环比、同比,行业特征来看,哪些行业值得重点追踪,有可能在后市跑出超额收益。
一、盈利筑底迹象或确认
7-8月进入A股中报业绩披露期。根据上市公司中报业绩预告规定,净利润亏损、扭亏为盈或者净利润同比增速绝对值在50%以上的主板上市公司有中报披露要求,创业板与科创板公司无强制披露要求。截至7月21日,A股共约1750家上市公司披露2023年中报业绩预告,占全部上市公司比例为34%。
从已经披露的样本来看,23Q2净利润延续下行态势,同比增速下滑25.4%,但较Q1同比增速差别不大,这与工业企业利润和PPI指标的走势一致,但从环比口径来看,近64%的样本Q2净利润出现环比改善,这表明经济弱复苏格局下,A股整体业绩趋势也在逐步筑底。
二、中报利润趋势向下游迁徙
从披露的业绩特例来看,显现出明显的两大特征,一是全A盈利同比增速回升(基于已披露预告公司),23Q1盈利增速底或已确立、但复苏弹性可能较弱;二是上中下游板块业绩分化加剧,企业利润向中下游迁移。
具体来看,上游资源、中游材料在高库存、产能过剩、下游需求偏弱的影响下,价格被动下滑,去库进程偏缓,企业利润向中下游板块进一步集中,其中成本减压的出口型行业,如光伏、储能、家电,及成本红利延续的火电行业,业绩表现相对较优;
消费端,Q2居民消费意愿相对较低,下游消费企业以降价刺激市场需求,以价换量特征较为明显的行业为家电、汽车、白酒、医疗器械、部分必需消费品等,这也意味着这些板块会更快进入补库区间。
分板块来看,上游资源品23Q2需求普遍承压,中报业绩预告显示归母净利润同比增速或环比下滑。中游企业中报业绩预告分化,中游材料中油气链或相对较优;下游板块中可选消费弹性优于必需消费;下游板块中可选消费弹性优于必需消费;金融&地产行业中,非银前瞻业绩改善,地产磨底。
行业方面,以披露中报预告的个股为样本,分两个角度来看:1)各行业预喜率比较,居前的行业包括家用电器、非银金融、社会服务、美容护理(>70%);2)各行业盈利增速中位数比较,居前的行业为社会服务、非银金融、美容护理、纺织服饰等。预喜率、盈利增速中位数排名较为相似。社会服务、商贸零售、公用事业业绩披露率和净利增速均较高(披露率>45%、净利润增速中位数>50%)
三、哪些行业值得重点关注
结合绝对增速与环比变动来看,中报业绩高增且环比改善的行业包括纺织服饰、传媒、汽车、家用电器以及交通运输等:
绝对增速来看,23Q2业绩增速靠前的行业包括社会服务、非银金融、纺织服饰、汽车、传媒、交通运输、公用事业、电力设备、家用电器、商贸零售等。
环比变动来看,23Q2增速环比改善较多的行业包括纺织服饰、医药生物、交通运输、汽车、传媒、机械设备、家用电器、房地产、轻工制造、通信等。
从业绩增减情况来看,业绩增长比例较高的行业包括社会服务、食品饮料、非银金融、家用电器、汽车、公用事业、交通运输、传媒、电力设备、农林牧渔。
从盈余余波来看,超市场预期比例较高的行业包括商贸零售、农林牧渔、美容护理、交通运输、非银金融、石油石化、通信、纺织服饰、汽车、社会服务。
从前瞻的角度来看,超预期个股可能分布在哪些行业?结合市场表现来看,以及行业特征,关注库存底部、需求韧性的品种、其对需求端或政策端的积极变化会更加敏感。
(1)中游制造部分环节在二季度已有进一步消化,关注今年内需超预期及外需韧性的品种(汽车及新能源车/重卡/汽车零部件/船舶/工程机械)。(2)下游消费及TMT库存已处于历史底部,关注两条线索:一是关注潜在中美共振补库领域,即中美当前库存水位均低、且美国对华进口依赖度高的品种(家电/家具/灯具/存储);
二是寻找内需韧性的细分品(高温及补库拉动的白电、餐饮需求复苏拉动的餐饮供应链、涨价拉动的航空及酒店)。
参考资料:
20230723-西部证券-A股2023年中报业绩预告分析:从中报预告看,哪些细分行业业绩超预期
20230717-国盛证券-A股中报初探:业绩预告的正确打开方式
20230716-华泰证券-策略专题研究:Q2业绩预告,中下游以价换量
本报告由研究助理协助资料整理,由投资顾问撰写。投资顾问:杨清洪(登记编号:A0740621070001)